SPAC(特殊目的收購公司)熱潮不再，美國祭出監管措施

本文為接續第三季所介紹的SPAC系列專文：「從台灣AI公司大猩猩科技於納斯達克SPAC上市來了解何謂SPAC(Special Purpose Acquisition Company)」，說明了SPAC的運作方式及最常被問到的疑問：SPAC與普通IPO的差別在於，透過SPAC上市能省去繁雜的募資簡報與承銷過程，只要能說服SPAC股東會，就可以上市；與直接上市相比，對於知名度較低的公司，有機會談到比直接在市場上更好的價格(直接上市的股價一翻兩瞪眼，完全看市場決定，對知名公司有利)。

此外，SPAC並不是發行新股對外募資，較適合短期沒有募資需求的新創企業，且透過SPAC上市也沒有閉鎖期，對於早期參與的投資者來說有利於其出場。故在2018年新冠肺炎疫情爆發之際，許多新創及企業基於上述的SPAC優勢，一窩蜂選擇透過SPAC上市，造成2020年的SPAC上市大熱潮。然在這波熱潮背後，SPAC的缺點也開始暴露出來，簡單來說，對於投資人而言，投資SPAC其實就像是在買「盲包」，因為SPAC在資訊揭露的要求遠低於傳統IPO，包含資訊掌握在少數人手中(不確定會收購到什麼樣的公司)、存在估值泡沫、不實財務數據等問題，因此2022年美國開始從嚴監管SPAC上市流程，強化資訊揭露原則，將於下文清楚介紹。

美證交會強化SPAC資訊揭露與法律責任 指數重挫近一半

美國證券交易委員會(SEC)於2022年3月30日公布一系列針對SPAC的新規定及相關措施，主要是強化資訊揭露的原則及應付的相關法律責任，包含要求SPAC揭露其上市推薦人的資料、股權稀釋的影響及併購的目標公司；SPAC承銷商的投資銀行，成為後續收購目標公司的承銷商，令投資銀行的風險責任擴大；以及SPAC在進行商業預測時，必須要承擔應負的法律責任。上述規定在正式上路後，無疑在SPAC的市場熱火上潑了一盆冷水，根據CNBC SPAC Post Deal指數已於今(2022)年重挫近50%,，比起標普500指數於2022年的跌幅高出近1倍，在這不利的交易市場環境下，一些正在進行的SPAC交易相繼喊停，甚至直接終止交易。

例如潘娜拉麵包店(Panera Bread)向Danny Meyer的SPAC公司USHG Acquisition發出書面通知，決定在6月30日到期之後終止協議。潘娜拉麵包店是一家起源於美國與加拿大的連鎖麵包店，透過USHG Acquisition來進行上市計畫，但因SPAC的監管措施，而暫緩其計畫。此外，SPAC系列專文所提及的SPAC之王帕利阿皮蒂亞(Chamath Palihapitiya)，也決定關閉旗下2支針對科技產業的SPAC股票，並將相關資金還給股東，主要原因是找不到適合的收購標的。連SPAC之王也決定收手，顯示這場SPAC派對將宣告終結。

新創企業選擇SPAC上市 宜審慎考慮

根據Statista(2022)的統計，美國SPAC於2022上半年的上市數量大幅下滑，僅70檔，甚至2022年7月直接掛零，相較於2021年有超過600件的SPAC上市數量，呈現雪崩式的下滑。

來自台灣的完美移動(Perfect Corp)已於2022年10月25日以SPAC上市，代碼為「PERF」和「PERF WS」，在大前輩Gogoro及大猩猩科技於SPAC上市後享有一段股價的蜜月期，但仍舊逃不掉股價下跌的命運，可以作為後續企業與新創選擇使用SPAC的上市考量與借鏡。

圖  完美移動(Perfect Corp)於2022年10月赴美上市

圖片來源：Meet創業小聚(https://meet.bnext.com.tw/articles/view/49577?)

封面圖片來源:鉅亨網(https://news.cnyes.com/news/id/4844740)

參考來源：

1. 【SPAC香港上市】美股SPAC IPO是什麼？上市流程及風險(https://www.moneyhero.com.hk/blog/zh/spac-%E7%89%B9%E6%AE%8A%E7%9B%AE%E7%9A%84%E6%94%B6%E8%B3%BC%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E6%B5%81%E7%A8%8B-%E9%A2%A8%E9%9A%AA)
2. SPAC是什麼？SPAC如何運作？SPAC的好處及風險？(https://www.stockfeel.com.tw/spac-%E7%89%B9%E6%AE%8A%E7%9B%AE%E7%9A%84%E6%94%B6%E8%B3%BC%E5%85%AC%E5%8F%B8-ipo-%E7%BE%8E%E5%9C%8B-%E5%80%9F%E6%AE%BC-%E4%B8%8A%E5%B8%82/)
3. 特殊目的收購公司-SPAC介紹(https://www2.deloitte.com/tw/tc/pages/audit/articles/acquisition-spac.html)
4. 7張圖，看懂SPAC怎麼運作！Grab、WeWork都靠它掛牌，如何掀起美股IPO狂潮？(https://www.bnext.com.tw/article/62689/spac-ipo)
5. SPAC是什麼？SPAC值得投資嗎？一文看懂SPAC特殊目的收購公司(https://valueinmind.co/zh/what-is-spac/)
6. 連SPAC之王也關閉2家空殼公司！曾掀熱潮的上市「快速通關」不靈了？(https://www.bnext.com.tw/article/71798/is-spac-party-over)
7. SEC祭出一系列監管新規 劍指SPAC (https://news.cnyes.com/news/id/4844740)
8. SPAC熱度不再還惹人厭，讓新創公司上市之路更加步履蹣跚(https://www.bnext.com.tw/article/70409/spac-fever-is-no-longer-annoying0704)
9. 玩美移動通過SPAC合併！籌資近40億元並於10月底赴美上市(https://meet.bnext.com.tw/articles/view/49577?)