新加坡MAS發布穩定幣監理框架─為虛擬資產作為實體經濟支付工具鋪路
虛擬資產於支付領域之發展向來備受關注，惟因虛擬資產普遍缺乏內在價值且價格波動劇烈，遲遲難以成為一穩定、受信賴之支付工具。有鑑於此，近年來標榜與傳統法幣(如：美元)掛勾之穩定幣(Stablecoin)似更能獲得民眾青睞，相關交易應用範圍日益擴大，甚至擴及實體經濟，各國監理機關紛紛示警並加以檢視納管穩定幣之必要性及可行性。今(2023)年8月中旬，新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore, MAS)即發布穩定幣監理框架，旨在管理虛擬資產市場中穩定幣發行與運作之機制，以確保受新加坡主管機關監理之穩定幣能具有高度價值穩定性，進而作為可資信賴之交易媒介。
MAS穩定幣監理框架規範重點
MAS穩定幣監理框架將適用於在新加坡發行且與新幣或十大工業國(Group of Ten, G10)之法定貨幣(包括澳幣、英鎊、加幣、歐元、日圓、紐西蘭元、挪威克朗、瑞典克朗、瑞士法郎及美元)掛鉤之單一貨幣穩定幣(Single Currency Stablecoins, SCS)，且穩定幣之發行人並須符合下列要求，始能向MAS申請成為「受MAS監理之穩定幣」(MAS-regulated stablecoins)：
- 價值穩定性(Value stability)：針對該穩定幣所對應之儲備資產，其構成、估值、託管及審計方面均有一定要求，以確保該穩定幣之價值穩定性。
- 最低資本要求(Capital)：發行人須維持最低基礎資本及流動資產，以有效降低破產風險。
- 面額贖回(Redemption at Par)：發行人須於持有人發出贖回請求後五個工作日內以面額退還持有人。
- 資訊揭露(Disclosure)：發行人需適度對外揭露包括該穩定幣之價值穩定機制、持有者權利及對應儲備資產之審計結果等資訊。
倘穩定幣發行人未符合上述規定而自行宣稱受到MAS監理，可能受到相關民刑事處罰，並被列入MAS投資者警示名單。上述做法可讓民眾清楚區分一穩定幣是否受到主管機關之監理規範約束，加以鑑別其使用風險，進而有效提升民眾對於合法穩定幣之信賴。
圖1：MAS穩定幣監理架構所揭示之發行人要件
圖片來源：本文作者自行繪製
穩定幣於實體經濟之應用範圍日益擴大
根據我國央行之研究報告指出，單一貨幣穩定幣具有作為支付或清算工具之潛力，相關應用已擴及實體經濟之電子支付服務，未來更可能涉及跨境支付之應用。目前國外已有交易平台與銀行合作發行簽帳金融卡(Debit Card)，客戶持卡消費，可直接扣除客戶存放於交易平台之穩定幣，再由交易平台兌換為當地貨幣，並由銀行撥付款項予商家。此舉將使穩定幣之功能更接近法幣，亦能提高民眾持有穩定幣之意願。近日，著名加密貨幣交易平台Coinbase宣布其獲得新加坡MAS主要支付機構牌照(Major Payment Institution, MPI)，可預見的未來，將提供更多虛擬資產於支付領域之應用服務。
從國際趨勢觀之，穩定幣之發展與監理勢在必行，如何鼓勵業者發展更多兼具安全性與便利性之應用服務，以及訂定明確之監理規範供業者依循，即為各國金融監理機關之重要任務。我國金管會於今年3月經行政院指定為我國具金融投資或支付性質之虛擬資產平台之主管機關，更於今年9月26日發布「管理虛擬資產平台及交易業務事業(VASP)指導原則」。目前此一指導原則明文排除穩定幣之適用，理由係穩定幣可能涉及國家貨幣主權、貨幣與外匯政策及金融穩定等央行之權責，將待日後另行研議相關管理機制。若未來穩定幣成為國際主流，屆時相關規範架構及監理力度將成 與國際接軌之嚴肅議題，筆者在此亦建議相關業界人士或有意接觸穩定幣領域者持續關注我國及國際相關監理規範之發展，儘早投入相關規範之前期研究與法規政策布局。
封面圖片來源：本文作者自行繪製
參考來源
- MAS Finalises Stablecoin Regulatory Framework
- Coinbase Singapore Receives Major Payment Institution Licence from MAS
- 112年9月21日央行理監事會後記者會參考資料
- 新聞稿─發布金融監督管理委員會「管理虛擬資產平台及交易業務事業（VASP）指導原則」
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